Vix 선물 기초 증거 및 거래 전략

Vix 선물 기초 증거 및 거래 전략
Title : 변동성 보험 판매 : Sidre - and Most-Strategy.
이 작업 보고서는 문헌에서 제안 된 VIX-Futures의 달력 확산 전략을 검사하고 개선합니다. 이 전략은 VIX - 선물의 전형적인 용어 구조에 의존합니다. 또한 벌거 벗은 short-selling 전략이 고려됩니다. 전략은 S & amp; P-500의 Puts 판매와 유사한 특성을 가지고 있습니다. 위험이 있지만 재미도 있습니다. 전략은 펀드의 성과를 높이기위한 흥미로운 대체 투자 수단입니다.
제목 : VIX 선물 기초 거래 : 칼바도스 - 전략 2.0.
학술 연구 논문의 주목할만한 견적 :
& quot; VIX는 단순히 복제 될 수 없습니다. 또한 VIX는 평균 복귀입니다. VIX 변동성은 거의 S & P보다 높은 주문이며 시장 충돌로 폭발합니다. 따라서 VIX - 선물 (및 옵션)은 상품 또는 주가 지수 선물과 매우 다르게 행동합니다. VIX - 선물 거래는 VIX 프리미엄으로 정상 시간에 이루어집니다. 일반적인 용어 구조도 있습니다. 프리미엄은 물류 기능의 긍정적 인 부분처럼 성숙과 함께 증가합니다.
R. Rhoads는 chap에서 제안합니다. [Rhoads, R .: Trading VIX Derivates, John Wiley & Sons, 2011] 중 12 개는 일반적인 용어 구조를 기반으로 한 간단한 달력 확산 전략입니다. 더 가까운 미래에 3-4 개월의 성숙과 함께 판매하고 다음 장래에 길게 간다. 만료되기 금요일 (5 일)에 입장이 마감됩니다. 이 전략은 변동성 보험을 판매합니다. Puts 판매와 비슷합니다. 두 번째 미래는 다소 위험을 회피합니다. 전략은 & ndash; 모든 보험 판매 전략을 좋아하십시오 & ndash; 장기적으로는 수익성이있다. Rhoads는 간단한 필터를 제안합니다. 미래 프리미엄이 마이너스 인 한 시장에서 벗어나 있습니다. 필터는 위험을 향상시킵니다 (그러나 반드시 전체 승리는 아닙니다).
Sidre-1 전략은이 아이디어를 구현 한 것입니다. 달력의 N 일 만기가되면 달력이 보급됩니다. 가까운 장래의 짧은 미래가 VIX에 프리미엄으로 거래 될 경우에만 거래가 이루어집니다. 두 번째 미래의 관계는 직접적으로 고려되지 않습니다. 조건이 충족되는 한 기다립니다. 그러나 성숙은 최소한 10 일이어야합니다. 하나는 추가로 위험 지대를 정의합니다. 기본값으로 위험 영역은 초기 성숙 기간만큼 길다. 그러나 더 짧을 수 있습니다. 위험 지대 0은 [Rhoads, R .: Trading VIX Derivates, John Wiley & Sons, 2011]에서 Rhoads가 제안한 전략에 해당합니다. 선물이 VIX 아래의 위험 지대에 떨어지면 위치가 닫힙니다. 선물 가격과 VIX 간의 관계는 stop-loss-trigger로 사용됩니다. "
In [D. Simon, J. Campasano : VIX Futures Basis : 증거 및 거래 전략. 2012 년 6 월 27 일] 저자는 가장 가까운 미래만을 고려합니다. 그러나 분석에 따르면, 선물을 장기 성숙으로 거래하는 것이 때로는 유리합니다. 이러한 선물은 VIX의 급격한 스파이크에 덜 민감합니다. 비슷한 일일 롤을 사용하면 분명히 더 긴 성숙을 선호 할 것입니다. 꼬리 위험은 훨씬 낮습니다.
[D. 의 무역 전략 Simon, J. Campasano : VIX Futures Basis : 증거 및 거래 전략. 2012 년 6 월 27 일]은 일간 롤이 주어진 입력 임계 값보다 높으면 가장 가까운 미래를 선택합니다. 미래는 최대 5 거래일에 개최됩니다. 일일 압류가 한도액 하한선에 도달하거나 만기일까지 거래일이 10 일 미만인 경우 조기에 판매됩니다. Calvados 전략은 이러한 규칙을 수정합니다. 하나는 모든 선물에서 가장 큰 것을 선택합니다 (가장 큰 일일 굴림을 가짐). 최대 만기는 93 거래일 (약 4 개월)입니다. 더 긴 만기를 위해 양은 낮다 그러므로 입찰 질문 확산은 증가한다. 가장 좋은 일일 롤은 Enter-Roll보다 큰 원래 용지와 같아야합니다. 그러나 일일 출루가 스톱 - 스레숄드 이상인 경우 포지션은 유지됩니다. 만기가 10 거래일보다 짧으면 미래가 매각됩니다. "

VIX 선물의 탐구 용어 구조.
휘발성 거래는 2008 년 금융 위기 이후 보편적 인 주식 / 상품 시장에 대한 변동성의 부정적 상관 관계를 인식하기 시작하면서 매우 인기가있었습니다. 따라서 변동성 프리미엄을 이용하는 전략에 대한 관심이 증가하고 있음을 이해할 수 있습니다. 이 시장에 접근하는 가장 쉬운 방법은 액체 VIX 선물 계약을 이용하는 것입니다. 그러나이 분야에 초점을 맞춘 많은 학술 연구 논문이 없었습니다. 운좋게도 최근의 한 연구 보고서는 VIX 선물을 통해 변동성 프리미엄을 활용하는 전략을 제시하여 실제로 유망한 결과를 얻었습니다.
근본적인 이유.
학술 연구에 따르면 변동성은 평균 복귀 과정을 거친다는 것을 의미합니다. 이는 기초가 위험 중립적 인 변동성의 예상 경로를 반영한다는 것을 의미합니다. VIX 선물 곡선이 위쪽으로 기울어 질 때 (contango에서), VIX 선물 가격이 상승하여 장기간 상대 가격이 낮기 때문에 VIX가 상승 할 것으로 예상됩니다. 마찬가지로, VIX 선물 곡선이 역전 된 경우 (역방향으로), VIX 선물 가격이 낮아져서 장기 변동 수준을 초과하기 때문에 VIX가 하락할 것으로 예상됩니다.
변동성 효과, 변동성 프리미엄.
간단한 거래 전략.
VIX 선물을 거래 수단으로 사용하고 S & P 미니를 헤지 목적으로 사용하는 거래 전략. 투자자는 가장 가까운 VIX 선물을 만기까지 최소 10 거래 일 이상 매각 (매도) (매도)하고 0.10 (-0.10) 포인트보다 적은 0.10 포인트를 적립하고 변경 일로부터 5 거래일 동안 보유한다 E-mini S & P 500 선물의 (긴) 짧은 포지션에 의한 VIX 등급 수준. 일일 롤은 VIX 미래 선물 가격과 VIX의 차이를 VIX 선물 계약이 정산 될 때까지의 영업일 수로 나눈 값으로 정의되며, 기초가 결제까지 선형 적으로 감소한다고 가정 할 때 잠재적 이익을 측정합니다. 헤지 비율은 VIX 선물 가격 변동의 회귀로부터 VIX 선물 계약의 정산까지의 일수를 곱하여 앞쪽의 미니 S & P 500 선물 계약의 일정 비율과 동시 비율 변경에 영향을 미친다 (12 페이지의 방정식 3 참조).
원본 용지.
Simon, Campasano : VIX Futures Basis : 증거 및 거래 전략.
이 연구는 VIX 선물 기초가 2006 년에서 2011 년까지 VIX 스팟 지수의 변화에 ​​대한 중요한 예측력을 가지고 있지는 않지만 후속 VIX 선물 수익에 대한 예측력을 가지고 있음을 보여줍니다. 이 연구는 기초가 contango에있을 때 VIX 선물 계약을 단락하는 수익성을 보여 주며 미니 S & P 500 선물 포지션으로 헤지 된 시장 포지션을 바탕으로 기초가 후퇴하는 경우 VIX 선물 계약을 매입합니다. 분석 결과에 따르면 이러한 거래 전략은 거래 비용, 견본 헤지 비율 예측 및 위험 관리 규칙에서 높은 수익성과 견고 함을 나타냅니다. 전반적으로, 분석은 VIX 선물 기준이 VIX 스팟 인덱스의 평균 회귀 성질을 정확하게 반영하지 않고 수확 될 수있는 위험 프리미엄을 반영한다는 견해를지지합니다.
기타 논문.
쳉 : 두려움의 예상 복귀.
"투자자 공포 지수"로 알려진 CBOE 변동성 지수 (VIX)에 대한 선물 계약의 긴 투자자들은 월 평균 4 %의 손실을 기록하며, 시장 변동성이 큰 기간에 대해 헤지하기 위해이 프리미엄을 지불합니다. 그러나 이러한 난류 시장 기간 동안 VIX가 더 많이 상승 할 위험이 있더라도 후속 평균 선물 수익률은 0에 가까워 지거나 심지어는 음수에 가깝습니다. 이 현상은 VIX 선물 곡선의 기울기에 대한 실시간 데이터를 사용하여 예측할 수 있습니다. 가격 위험 노출 및 위치에서의 움직임은 장기 투자자로부터의 보험에 대한 낮은 수요가이 효과를 가져온다는 것을 암시합니다. 잔금 기간 동안 상당한 수익을 올리는 단기 선물 투자자는 VIX 스파이크 기간 동안 돈을 지불하면 선물 곡선이 예상 수익에 거의 감지 할 수 없을 정도로 하향 곡선을 이룰 때 현금으로 전환하여 위험을 크게 줄일 수 있습니다. 샤프 비율은 0.36입니다.
VIX 용어 구조의 모양은 예상 가설을 거부하는 VIX의 예상 변경 사항이 아니라 분산 위험 프리미엄에 대한 정보를 전달합니다. 놀랍게도 단일 주요 구성 요소 인 Slope는 모든 만기에 대해 S & P 500 변동 스왑, VIX 미래 및 S & P 500 스 트래들의 초과 수익을 예측하고 나머지 장기 구조를 제외하고이 모든 정보를 요약합니다. 슬로프의 예측 가능성은 조건부 분산 위험 프리미엄에 대한 다른 프록시에 대해 증분되며 경제적으로 중요하며 관찰 가능한 위험 측정으로 만 부분적으로 설명 될 수 있습니다.
우리는 상장 된 OTC 변동성 파생 상품에서 열린 포지션과 활동을 조사하기 위해 독 립적인 규제 데이터를 사용합니다. 인덱스 분산 스왑에 대한 총 베가 개념은 미화 20 억 달러를 상회하며 딜러들은 자산 관리자의 긴 베가 수요를 공급하기 위해 베가를 짧게합니다. 만기가 1 년 미만인 경우 VIX 선물은 S & P 500 변동 스왑보다 훨씬 적극적으로 거래되며 명목 금액이 더 큽니다. 거래를 촉진 할 때 딜러가 위험을 감수하는 정도까지, 우리는 자산 관리자의 긴 변동성 편향이 VIX 선물 가격에 대한 상승 압력을 가하는 것으로 추정합니다. 헤지 펀드는 가까운 계약에서 순매도를 적극적으로 취함으로써 이러한 잠재적 영향을 상쇄했습니다. 2011-2014 년 샘플의 순 영향은 평균 VIX 선물 계약의 절반 이하의 변동성 포인트를 가졌지 만 곡선의 액체가 적고 긴 일자 인 계약의 경우 1 ~ 2 개의 변동성 포인트를 추가했습니다. 이 가격 충격이 VIX 선물을 무차별 거래 범위 밖에서 강제적으로 움직인다는 증거는 찾을 수 없습니다.
나는 이전 작업 보고서에서 Sidre and Most-Strategy를 발전 시켰습니다. 이 전략은 VIX 선물의 전형적인 용어 구조에 의존합니다. Calvados는 이러한 전략을 세련되고 압축 한 버전입니다. 출발점은 Simon과 Campasano의 논문이었습니다. 저자는 VIX 선물 기준이 VIX 스팟 지수의 변화에 ​​대한 중요한 예측력을 가지고 있지는 않지만 후속 VIX 선물 수익에 대한 예측력을 가지고 있음을 보여줍니다. 기초가 contango에있을 때 VIX 미래 계약을 짧게하는 것이 특히 유익합니다. 원래 Calvados 작업 보고서는 Simon & Campasano 방식의 향상된 메트릭 및 매개 변수 설정을 제공했습니다. 현재의 작업 보고서는 몇 가지 점에서 원작을 개선하고 역사적인 백 테스트를 확장합니다. 원래 결과의 전체 패턴은 안심하고 개선됩니다. 칼바도스는 시빌 펀드 (Sybil-Fund)에서 거래됩니다. 그것은 지금까지 무리의 선택입니다. 하나는 중간 정도의 위험에 대해 많은 재미를 얻습니다.
이 작업 보고서는 문헌에서 제안 된 VIX-Futures의 달력 확산 전략을 검사하고 개선합니다. 이 전략은 VIX - 선물의 전형적인 용어 구조에 의존합니다. 또한 벌거 벗은 short-selling 전략이 고려됩니다. 전략은 S & P-500의 Puts 판매와 유사한 특성을 가지고 있습니다. 위험이 있지만 재미도 있습니다. 전략은 펀드의 성과를 높이기위한 흥미로운 대체 투자 수단입니다.
콘스탄틴 니디 (Konstantinidi). al. 변동성 지수 예측에 대한 광범위한 조사에서 다음과 같이 언급했다. "묵시적 변동성 지수의 동학이 예측 될 수 있는지의 여부는 거의 관심을받지 못했다." 이것과 인용 된 논문의 전반적인 결과는 다음과 같다 : VIX는 너무 제한적으로 (R2는 일반적으로 0.01) 예측 가능하지만, 그 효과는 경제적으로 중요하지 않다. 이 보고서는 예측 지평선이 하루로 제한되는 경우에만 (그리고 경우에 따라)이 결과를 확인합니다. 그러나 그렇게 할 필요가 없습니다. 하나는 VIX 미래 또는 옵션을 여러 거래일로 보유 할 수 있습니다. 간단한 모델은 더 긴 시간 범위에 걸쳐 매우 중요한 예측력을 가지고 있음을 보여줍니다. 예측은 현실적인 거래 전략을 개선합니다.

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Vix 선물 기초 증거 및 거래 전략
편집인과 익명의 심판에게 도움이되는 의견에 감사드립니다. VIX 선물 기초 : 증거 및 거래 전략이 연구는 VIX 선물 기초가 2006 년에서 2011 년까지 현장 VIX의 변화에 ​​대한 중요한 예측력을 가지고 있지는 않지만 VIX 선물 가격 변화에 대한 예측력을 가지고 있음을 입증합니다. 이 연구는 기초가 contango에있을 때 VIX 선물 계약을 단락시키는 수익성을 보여 주며 미니 S & P 500 선물 포지션으로 헤지 된 시장 포지션을 바탕으로 기초가 후퇴하는 경우 VIX 선물 계약을 매입합니다. 이러한 거래 전략은 수익성이 높고 거래 비용 및 샘플 헤지 비율 예측치에 강하다는 결과가 나타납니다. 전반적으로, 분석은 VIX 선물 기준이 VIX 스팟 인덱스의 평균 회귀 성질을 정확하게 반영하지 않고 수확 될 수있는 위험 프리미엄을 반영한다는 견해를지지합니다. 2 VIX 선물 기초 : 증거 및 거래 전략 변동성은 2004 년에 VIX 선물 계약이 도입 된 이래 널리 받아 들여지는 자산 클래스가되었습니다. VIX 선물 계약의 인기는 헤지에서 유래합니다.
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